ВВП-варранты были созданы для экономической реальности, которой уже не существует, - министр финансов

Нанесенный Россией ущерб в результате ничем не спровоцированной и неоправданной военной агрессии против Украины является колоссальным и беспрецедентным, поэтому Украина нуждается в реструктуризации выпущенных в 2015 году ВВП-варрантов, выплаты по которым до 2041 года зависят от динамики украинской экономики, прокомментировал министр финансов Украины Сергей Марченко безрезультатный раунд переговоров с группой владельцев этих инструментов.

"ВВП-варранты были созданы для экономической реальности, которой уже не существует. Умеренный рост ВВП Украины в 2023 году не свидетельствует об экономическом процветании - это лишь хрупкое восстановление после почти 30% падения, вызванного полномасштабной войной РФ против Украины", - отметил Марченко.

Он подчеркнул, что эти инструменты не должны помешать восстановлению Украины.

"Наша цель - найти справедливое и комплексное решение этого вопроса", - отметил министр финансов.

По его словам, экономические убытки Украины из-за российской агрессии уже оцениваются в сотни миллиардов евро, а инфраструктура по всей стране претерпела значительные разрушения. По оценкам Всемирного банка, расходы на восстановление могут превысить EUR500 млрд в течение следующего десятилетия, поэтому для полноценного восстановления и развития Украины критически важны финансовая стабильность и долговая устойчивость.

"Мы по-прежнему настроены на конструктивный диалог с инвесторами - так же, как это было во время успешных переговоров по реструктуризации еврооблигаций прошлым летом. Мы стремимся достичь взаимовыгодного решения, которое будет способствовать долгосрочной финансовой устойчивости Украины и укрепит доверие инвесторов", - заявил Марченко.

Как сообщило ранее в четверг Министерство финансов на бирже, с 15 по 23 апреля Украина провела встречу с членами Специального комитета, в состав которого входят институциональные инвесторы - владельцы около 30% ВВП-варрантов и представила предложения по их реструктуризации. Это предложение сформировано в соответствии с параметрами программы МВФ с целью восстановления долговой устойчивости и согласуется с принципом равного отношения (Comparability of Treatment) Группы официальных кредиторов Украины.

Украина предложила владельцам ВВП-варрантов два варианта. Первый предусматривает обмен ВВП-варрантов на дополнительный выпуск еврооблигаций, которые были выпущены в рамках реструктуризации в 2024 году: инвесторы получат тот же набор облигаций "A" и "B", что и владельцы еврооблигаций прошлого года, в соотношении: на каждую единицу варрантов - 1,35 единицы облигаций.

Второй вариант предусматривает изменение условий выпуска ВВП-варрантов следующим образом: выплаты за 2025-2028 годы отменяются; возможность Украины выкупить/отменить ВВП-варранты будет продлена до мая 2029 года с прогрессивным ростом цены выкупа с 85 в 2026 году до 100 центов в 2029 году. Реструктурированные варранты (с выплатами в 2029-2041 годах) будут иметь те же характеристики, что и действующие варранты, кроме опциона выкупа, а их владельцы в дополнение получат 36,6 центов еврооблигаций "A" и еврооблигаций "B" на каждые 100 центов варрантов.

Минфин подчеркнул, что обе опции являются частями единой операции обмена (Exchange Offer) и запроса на изменение условий обращения (Consent Solicitation), поэтому инвесторы могут выбрать любой из предложенных вариантов, и участие в одном из них будет считаться поддержкой реструктуризации условий выпуска варрантов. Такой подход важен, учитывая различные возможные приоритеты у разных владельцев ВВП-варрантов и необходимость получения согласия 75% владельцев по совокупному номиналу ВВП-варрантов от присутствующих на кворумном собрании владельцев варрантов, пояснило министерство.

В то же время спецкомитет держателей ВВП-варрантов отклонил это предложение и в свою очередь предложил Украине оплатить 75% платежа, или $406 млн, приходящегося на май этого года, владельцам варрантов за рост ВВП в 2023 году и выпустить новые облигации "C" со ставкой 7,75% на сумму $209 млн с погашением в феврале 2029 года. Украина отклонила это предложение.

"Украина остается настроенной на проведение конструктивных переговоров со всеми держателями ВВП-варрантов с целью поиска решения, которое позволяет обеспечить долгосрочную долговую устойчивость, не создавая угрозы для восстановления и реконструкции страны", - заявил Минфин.

Биржевое сообщение о неудачных переговорах между Украиной и владельцами ВВП-варрантов привело к снижению их курса, по данным Франкфуртской биржи, на 2,22% - до 70,05% от условного номинала. В то же время за неделю перед этим эти инструменты подорожали с 68,55% до 72,4% на фоне новостей о возможном подписании инвестиционного соглашения Украины и США и достижения соглашения о перемирии между Украиной и РФ.

Ранее сообщалось, что Украина в августе 2022 года договорилась с владельцами ВВП-варрантов о пересмотре условий по ним. В частности, отложить на 14 месяцев выплаты, приходящиеся на 2023 год, ограничить возможную сумму выплат в 2025 году за 2023 год 0,5% ВВП, продлить срок обращения этих инструментов на год (до 2039 года) и одновременно дать право Украине полностью или частично выкупить их в 2024-2027 годах. Было договорено, что выплата по ВВП-варрантам, которая приходится на 31 мая 2023 года и оценивается примерно в $100 млн, отсрочена до 1 августа 2024 года, а на ее сумму будет начислен процентный доход по ставке 7,75% годовых.

Согласно первоначальным условиям ВВП-варрантов, которые были выпущены в рамках реструктуризации госдолга Украины в 2015 году вместо еврооблигаций на условную сумму около $3 млрд 239,32 млн, если прирост ВВП за год будет ниже 3%, то выплат по бумагам не будет. В случае если прирост реального ВВП составит от 3% до 4%, выплата по бумагам составит 15% превышения показателя ВВП над 3%, а если выше 4% - то еще плюс 40% превышения показателя ВВП над 4%. Однако с 2021-го по 2025 год платежи изначально были ограничены 1% ВВП. Отсутствие каких-либо ограничений по выплатам после 2025 года в случае быстрого роста ВВП критиковалось отдельными политиками и экспертами внутри страны.

В 2023 году ВВП Украины вырос на 5,3%, что означает необходимость в 2025 году выплаты по варрантам в $520 млн (эти расчеты сделаны с учетом того, что в обращении не в Украине находятся ВВП-варранты на условную номинальную сумму $2,635 млрд, тогда как остальные ранее выкупил Минфин Украины). Правительство в прошлом году в рамках реструктуризации еврооблигаций наложило мораторий на эту выплату по ВВП-варрантам до проведения их реструктуризации.

За время обращения стоимость ВВП-варрантов достигала 110% условной суммы и даже больше. Но перед полномасштабной агрессией РФ в феврале 2022 года и в первое время после нее она опускалась ниже 20%. Победа президента Дональда Трампа и надежды на скорое завершение войны привели к тому, что курс ВВП-варрантов в начале февраля этого года достиг 86,35%, но из-за разочарования в этих надеждах к середине апреля эти инструменты снова подешевели до 60% от условного номинала.